化工行业：高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平发布

我们认为化工行业的投资策略是:投资系统性创新和低成本扩张化工的下一波行业格局取决于人才竞争化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱优秀的公司凭借有效的激励，卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势，低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地

碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇

碳中和对化工行业的影响深远据NPCPI 统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中工艺排碳占比6%左右，工程排碳占比12%左右，受3060 碳中和目标影响很大

第一阶段分步达峰化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同

第二阶段未来的竞争在下游和海外伴随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区

第三阶段生物基材料和能源的时代化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击生物基材料是一种可能的替代/补充方案伴随着生物基材料成本下降，化石基材料成本上升，以及非粮原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料

值得强调的是，以上是长达40 年的行业演变思路，3060 主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小此外，在3060 目标下会演变出一系列可操作的政策伴随着具体政策的落地，以及新技术的突破，我们理解的3 个阶段也可能相互交错进行

发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》

11 月15 日，国家发展改革委等五部门印发了《关于发布<高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平>

的通知》，科学界定了5 大类9 中类20 小类行业，包括石化，化工，建材，钢铁，有色五大行业相关重点领域的能效标杆水平和基准水平。

标杆水平对标国内外生产企业先进能效水平确定，基准水平参考国家现行单位产品能耗限额标准确定的准入值和限定值，根据行业实际情况，发展预期，生产装置整体能效水平等，统筹考虑如期实现碳达峰目标，保持生产供给平稳，便于企业操作实施等因素确定。据中证分析，光伏产业蓬勃发展促进了硅材料和光伏组件的应用，从而带动上游三氯氢硅，乙烯-醋酸乙烯共聚物等化工产品的需求。此外，2021年是新能源汽车产业链爆发的一年，预计到2025年新能源汽车销量将继续保持较高增速。终端应用的增长预计将继续推动上游化学产品的需求，如锂电池的电解质溶质，溶剂，阴极材料和锂电池粘合剂。。

分类推动项目提效达标对于拟建，在建项目，应对照能效标杆水平建设实施，推动能效水平应提尽提，力争全面达到标杆水平，对能效低于本行业基准水平的存量项目，合理设置政策实施过渡期，引导企业有序开展节能降碳技术改造，提高生产运行能效，对于落后项目，坚决依法依规淘汰落后产能，落后工艺，落后产品

依据能效标杆水平和基准水平，限期分批实施改造升级和淘汰对需开展技术改造的项目，各地要明确改造升级和淘汰时限以及年度改造淘汰计划，在规定时限内将能效改造升级到基准水平以上，力争达到能效标杆水平，对于不能按期改造完毕的项目进行淘汰坚决遏制高耗能项目不合理用能，对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目，限制用能

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